ESG基金经理没有他们再次发现自己站在了市场崩溃的错误一边。

全球约有770家ESG基金持有阿达尼绿色能源有限公司的股票，在美国检察官指控高塔姆·阿达尼涉嫌行贿后，该公司刚刚损失了约四分之一的价值。它是阿达尼帝国（Adani empire）旗下的几家公司之一，这些公司通过了ESG审查，但在投资者消化了一系列新的违规指控后，它们被抛售了。

卖空机构Snowcap Research的联合创始人亨利•金纳斯利（Henry Kinnersley）表示：“阿达尼•格林糟糕的治理是显而易见的。”

在另一家做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布报告指控阿达尼集团（Adani Group）数十年来欺诈和操纵市场近两年之后，美国联邦检察官指控阿达尼及其身边的一些人承诺向印度政府官员行贿逾2.5亿美元，以换取阿达尼绿色能源公司（Adani Green）的太阳能合同。

阿达尼集团否认了这些指控。但随着投资者消化细节，美国起诉的消息使阿达尼集团的总市值蒸发了约270亿美元。

大多数持有阿达尼绿色基金的基金都被宣传为“促进”环境、社会和良好治理指标，或者将ESG作为一个直接的“目标”，这是欧盟法规所规定的类别。

这770只基金总共管理着约4,000亿美元资金，其中一些由全球最大的资产管理公司管理。平均而言，Adani Green持有的资产占这些基金资产净值的比例不到1%。

ESG基金管理公司应该采用额外的筛选措施，以保护投资客户免受环境、社会和治理风险的影响，他们通常会为此收取更高的费用。但在实践中，该公司一再未能兑现承诺。

彭博社（Bloomberg）此前曾报道，在弗拉基米尔•普京（Vladimir Putin）入侵乌克兰时，ESG基金是俄罗斯资产的持有者。这些资产还包括政府债券和国有油气公司。去年初硅谷银行（Silicon Valley Bank）的突然倒闭也让ESG基金措手不及，原因是它们未能对日益加剧的治理风险做出反应。

SGMC Capital pte的投资组合经理莫希特•米尔普里（Mohit Mirpuri）表示，数百家ESG基金仍持有阿达尼格林的债券，这一事实“令人惊讶”。米尔普里表示，由于担心该公司过于依赖杠杆，他在2022年底出售了对该公司债券的敞口。

他表示，“目前没有理由持有该公司的股票”，ESG基金继续在该公司存在，“令人质疑”它们正确筛选治理风险的能力。

长期回避ESG的投资者正利用这个机会，剖析该行业明显的缺陷。

英国对冲基金Argonaut Capital Partners的创始人兼首席投资官巴里•诺里斯（Barry Norris）表示，阿达尼绿色的例子表明，ESG运动完全有能力掩盖“不法行为、欺诈和欺诈”，而且是“披着道德的外衣”。

指数提供商在发布ESG评级时，也因其尽职调查方式而受到一些批评。ESG评级决定了一家公司是否容易被纳入交易所交易基金（etf）和其他被动策略。彭博（Bloomberg）的数据显示，大约有70只追踪ESG基准的etf持有Adani Green。

在诉状中，美国证券交易委员会表示，阿达尼格林利用MSCI公司ESG研究部门的“A”评级来吸引投资者参与2021年的债券发售。

2023年7月，在兴登堡报告发布约6个月后，MSCI将阿达尼绿色评级下调至“BBB”。一位发言人告诉彭博社，该公司正在“密切关注”阿达尼案的最新进展。该发言人表示，MSCI会注意商业道德和欺诈指控，包括贿赂。

晨星可持续分析公司（Morningstar Sustainalytics）给阿达尼绿色的风险评分为14.3分，满分从0分到100分，其中100分是最差的。它还将该公司的所谓风险类别定为“低”。

晨星可持续分析公司（Morningstar Sustainalytics）全球可持续发展研究主管霍顿斯·比奥伊（Hortense Bioy）在回复问题的电子邮件中表示，该评级“主要是由于该公司在重大环境和社会问题上存在可忽略不计的风险，包括人力资本、职业健康与安全、土地利用和生物多样性，以及产品治理”。

Bioy还指出，该公司的公司治理风险评分为“中等”，占“对公司重要”的整体ESG问题的31%。而阿达尼·格林“被认为存在很大的争议，其商业道德计划和政治参与政策都很薄弱。”

拜伊表示，该公司现在面临“越来越多的财务、监管和声誉风险，这些风险来自于对其涉嫌欺诈商业行为的新证据和调查”，晨星可持续分析公司的分析“将根据最近发生的事件进行审查”。

阿达尼绿色一直是印度向可再生能源转型的核心，该公司的目标是到2030年生产50吉瓦的可再生能源，相当于印度目标的10%左右。亚洲第二富豪高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）是印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的亲密盟友，这种关系使他庞大的商业帝国受益。

大多数投资者预计，新兴市场的治理或法律结构会更弱，而在透明国际（Transparency International）的清廉指数（Corruption Perceptions Index）中，印度在180个国家中排名第93位。但美国证券交易委员会表示，阿达尼格林“将自己定位为具有环保意识、对社会负责和良好公司治理原则的领导者”。

Snowcap的Kinnersley表示，“ESG的两面性在于，许多投资者选择忽视”围绕Adani Green的危险信号，因为该公司在可持续领域开展业务。

他表示，美国的起诉书“消除了一种观念，即在外国市场上，治理可以相对于当地规范进行评估”。“任何从美国投资者那里筹集资金的公司，显然都应该期望按照美国的标准进行监管。”