已经Munot,总经理兼首席执行官；HDFC AMC, 他说，在Sensex指数从1000点升至75000点的过程中，我们看到了许多回调，一些波动对市场来说是健康的。外国人已经减持了他们的头寸，也许随着业绩季的开始，也许一个季度后，人们对公司的收益更有信心，比如，26、27、28财年的收益会回到正轨。穆诺特非常肯定，投资者会回来，印度总是会有一些溢价。人们无法与资本效率较低的国家进行比较。印度的资本效率更高，增长前景更好，治理标准也更好，人们必须为此付出一些溢价。

现在资产管理规模是多少？

Navneet Munot：超过75万亿卢比。我们走过了漫长的道路……

这是不可能测得的尺寸。当我开始追踪HDFC AMC时，就资产管理规模而言，它甚至不到400亿卢比。

Navneet Munot：当我的前任Milind先生和我们的主席Deepak Parekh先生以及他们所有人建立AMC时，这是印度的第36家AMC。从那时起，这是一段漫长的旅程。对于多年来一直与这个杰出组织有联系的每个人来说，这是一件非常自豪的事情。

因此，在决策方面，75万亿卢比的资产管理规模——买什么，卖什么，不买什么——更为困难在资产配置方面很重要。

Navneet Munot：你正确地使用了“不买什么”这个词。多年来，帮助我们投资团队的是减少佣金的错误。遗漏的错误是存在的，有时，当你可能会错过一些东西时，在我们的业务中更重要的是少犯错误。

我刚刚意识到HDFC有限公司的总部在这里，HDFC AMC的总部在这里；老HUL大楼在那里。这才是真正的财富街。

Navneet Munot：哦，当然。我总是说，你需要很多过去的业力才能站在我和我所有同事所坐的位置上，我们有机会为1200万投资者服务。感动一千万个家庭的生活是如此的快乐，如此的荣誉，责任和机会来之不易。

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我们所有人都非常幸运，我们的使命是成为每个印度人的财富创造者。所以，我们所有人早上起床时都抱着这样的心态：如何为我们的投资者提供最好的服务，如何让更多的投资者加入共同基金，这样他们就能成为印度增长故事的一部分。

这条位于丘奇盖特的无名小巷是印度的财路。

Navneet Munot：我是HT Parekh Marg。在HDFC集团，我们一直对印度充满信心。我们没有去国外建立业务，因为我们相信这个国家有巨大的机会，我们有机会，我们肩负着责任，确保我们也能为印度和每一个印度人的发展做出贡献，这就是集团所有业务一直以来的设想，管理和发展。

共同基金行业的下一步是什么？这种SIP文化会继续下去吗？新的非政府组织还会继续吗？未来三年AMC行业的三大趋势是什么？

纳夫尼特·穆诺特：最大的问题是我们如何确保这种储蓄金融化的趋势继续积聚势头。我们还有很长的路要走。我们可以庆祝所有67万亿美元的资产，2亿的投资组合，500万的独立投资者，250亿卢比的SIP；但总而言之，仍然只有500万投资者。我们还有很长的路要走。我们应该如何把共同基金带到印度？我们怎么把它送到每家每户？这是一个巨大的机会，当然，责任在像我们这样的球员身上，我们还有很长的路要走。

所以，我们将继续做我们一直在做的事情。我们引以为傲的是，我们的基金有30年的业绩记录。我们庆祝平衡优势基金成立30周年。再过几周，我们将庆祝Flexi Cap Fund成立30周年，届时我们将拥有许多拥有15年、20年、25年业绩记录的基金。这个行业已经投入了如此多的透明度，我们投入了如此多的技术和培训。只要完成这四个t，利用这一切的力量，接触更多的人。这是我们最重要的任务。

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2024年被许多选举新闻所主宰。当天的主要内容是盈利消息和ipo。你认为什么会影响美国2025年将如何发展？

纳夫尼特·穆诺特：我认为IPO是一个有趣的部分，因为每个人都在谈论我们如何在市场如此之大的情况下获得如此多的资金。我一直在说，现有的公司将继续增长，共同基金行业仍然是整体市值的一小部分，而且还有很多企业将首次筹集资金，或者上市的企业将在未来需要更多的资金。

股权的供给也会增加。今年对全球IPO市场来说不是个好年头，但印度将迎来创纪录的一年。各种新时代的和传统的企业都有新的商业模式，随着各种新企业进入市场，很多企业都有巨大的发展机会，如果你每年有超过350亿美元的SIP流量，我相信很多新时代的企业都会利用这一点。

在HDFC AMC，市场波动是否影响SIP流量或净流量？

Navneet Munot：不。去年10月，当外国投资者抛售110亿美元时，市场出现了波动，市场下跌，但我们看到了创纪录的SIP资金流。

HDFC AMC有净流入吗？

Navneet Munot：是的，当然。

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股权和非股权都有？

Navneet Munot：当然。

在过去的几个月里，固定收益方面的非股权投资出现了短期资金流动，但行业需要做得更多，我们希望政府从税收的角度对固定收益基金给予祝福。印度不仅应该从投资者那里筹集股权资本，还需要关注长期债券和发展公司债券市场。

你去吗？证实了尽管10月份市场波动较大，但仍有资金净流入？

Navneet Munot：是的。

11月份的趋势也是令人振奋的。

Navneet Munot：是的，这一趋势令人振奋。

我们第一次看到了大范围的波动。这六到八周都没发生吗？

Navneet Munot: 10月非常好。11月的数据我很快就会得到。但我认为，很大一部分资金流动本质上是结构性的，人们对sip有信心。对SIP的崇拜将继续下去。

资金流向是怎样的呢？因为资金流向总是追逐业绩，而业绩是由中小型股决定的。现在，不管出于什么原因，它们都被挤得水泄不通，但这是否影响了新资金流入中小型股的心理？

穆诺特：我们一直强调，不要追逐近期的表现，这是一种所谓的近期偏见。你说过很多次，不要看过去六个月或一年里表现好的股票，要根据你得到的建议，或者根据你的资产配置和一个好的投资组合应该是什么样子，来做长期投资。

当我开始我的职业生涯时，IT服务是高增长的行业。在过去的十年里，看看Zomato！一家不知名的初创公司成为了Sensex 30的一部分。所以，昨天的印度不同于今天的印度，明天的印度也将不同于今天的印度。基金经理的工作不是识别昨天的印度，而是识别明天的印度。在未来五年内，你认为印度未来的两三个大趋势是什么？

Navneet Munot：既然你谈到了数字化的赢家，那些专注于如何利用技术力量和数字化的公司，印度在数字技术方面是世界领先的，最重要的是，会有很多赢家，那些能够利用这种力量并建立商业模式的公司。这方面我很确定。即使对我们的业务来说，技术也发挥了重要作用。我们正在做的sip是10年前的20倍，如果没有金融数字化，这是不可能的。

因此，随着数字技术的发展，将会有许多其他企业能够获得j曲线，或者能够获得他们已经努力了好几年的指数级增长。

人们普遍认为印度很棒。增长是无与伦比的。与全球新兴市场相比，这是令人羡慕的，但估值过高，也就是说，如果你乘坐一家航空公司的头等舱机票，你得不到物有所值的回报。他们的想法是买一张便宜的商务舱或经济舱机票经济舱机票便宜，那不是印度。

Navneet Munot：从全球的角度来看，有两个大的复合故事，美国和印度。在这里，你可以看到经济持续高速增长，企业部门将增长转化为收入和利润，股票市场将利润转化为市值增长，还有像我们这样的共同基金行业，我们将增长转化为向投资者提供的回报。考虑到政治稳定、宏观经济稳定、金融稳定、社会稳定，我想说，在我们的余生中，印度仍将是最佳投资目的地之一。

如果你看一下大盘股，可能持续4 - 5年的表现，即使Nifty可能在25000点，Sensex可能在80000点，复合年增长率甚至不到20%，这意味着大盘股和半大盘股在见顶之前还有很长的路要走以历史平均水平计算。

纳夫尼特·穆诺特：我们占人类的18%，美国现在占全球市值的60%，你的公司市值超过3万亿美元，接近印度的总市值。所以，我们还有很长的路要走。当我们从全球的角度考虑印度的大市值时，规模在1000亿到1500亿美元，它们仍然很小。鉴于这里的机遇规模，我们是世界第五大经济体，我们将成为世界第三大经济体。在这个规模达7万亿美元的第三大经济体中，印度一些最大的公司的规模可能是多少？

如果你不得不谈论印度市场价格昂贵的常见说法，黄金的交易价格相当于钻石，22k的交易价格相当于24k。如果故事如此精彩，为什么每个人都说估值过高？

Navneet Munot：在印度？

是的。

Navneet Munot：很明显，我们之前已经讨论过，有一些市场明显显示出大量的泡沫，必须加以纠正。我们也看到，在过去4年的一段时间里，投资者没有看到股市出现调整，一次严重的调整，比如至少10%的调整，而且幅度不是很大。

在Sensex指数从1000点升至75000点的过程中，我们看到了许多回调，一些波动对市场来说是健康的。外国投资者已经减持了他们的头寸，也许随着业绩季的到来，也许一个季度左右之后，人们对印度公司的收益更有信心，比如，26、27、28财年的收益会回到正轨，我很确定投资者会回来，印度股票总是会有一些溢价。人们无法与资本效率较低的国家进行比较。我们的资本效率更好了，增长前景更好了，治理标准也更好了，人们不得不为此付出一些溢价。