但总的来说，当然，IT是一个更成熟的业务，它必然是，在这个规模和规模。

“估值当然是很重要的 创造。商业动态显然很糟糕 创造。但也有一些管理层在执行力方面非常出色，当你依靠这些管理层时，即使你以昂贵的估值进入，从一段时间来看，这是一次非常有益的经历，”HDFC AMC股票主管奇拉格•塞塔尔瓦德表示。

昨天的印度、今天的印度和明天的印度在收益池、Sensex指数构成方面会有很大的不同他们的大部分收入都会进来，他们将成为下一批财富创造者。你如何看待明天的印度与今天的印度的变化？

齐拉格·塞塔尔瓦德：我认为这是一个非常牵强的想法，非常有远见，你必须有这样的远见，我认为，说实话，事情的变化是缓慢的。我的意思是，我们知道科技将是一个重要的参与者，可再生能源将是一个重要的东西，所以这些东西已经被确定了。但谁会赢谁会输在这一点上很难衡量。但我仍然坚信，事物变化越多，它们就越保持不变。所以，预测10年、15年、20年后会发生什么是非常非常困难的。我的意思是，我们只需要计算出下一季度会发生什么，而不用考虑明年，五年，十年之后。但关键是要投资于管理层，也就是执行者，我认为这是我学到的最重要的东西。

估值当然很重要。业务动态显然很重要。但也有一些管理层在执行方面非常出色，当你依靠这些管理层时，即使你以昂贵的估值进入，在一段时间内也是非常有益的经历。所以，关键是要寻找那些明显努力工作，但也有能力执行和管理好环境的人。

所以，我来接电话消费者篮子和多种趋势都在那里。大型快速消费品公司正在苦苦挣扎。还有正在成长的大型酒店公司。你有让所有人都感到惊讶的快速商业，还有印度一直以来的超值零售，印度人一直在传递这样的信息：印度人的生意正在放缓。这里发生了什么nsumption空间?

齐拉格·塞塔尔瓦德：每一个行业都有非常不同的动态，因为在酒店领域，它是由需求主导的，供应疲软，需求强劲，所以很明显，这个领域做得非常好。但这是一个周期性的行业，所以也会发生变化。目前，我们处于高位，但这种情况会持续下去吗？不太可能的。

它会轰然倒下还是慢慢倒下？o只有时间会告诉我们答案。但我们不要忘记，这是一个周期性的行业。当你看主食的时候，我认为现在它被注销了，因为农村经济疲软，城市经济放缓，但情况并不总是如此。事实上，农村地区出现了一些复苏的迹象。

你可以看到对Nrega的需求已经下降。你可以看到，从农民的角度来看，食品和非食品通胀之间的差异现在是有利的。

你有一个合理的季风。你有合理的播种。因此，谁能说6个月、9个月后农村需求不会恢复。要弄清楚这件事很难。所以，当我们把行业或子行业注销，因为这没有多大希望的时候，对我来说，这总是一个令人兴奋的点，看看一个行业，反之亦然。

当你看到一个行业并说，哇，这太棒了，那么对我来说，这是一个危险信号，因为没有什么好东西是永远存在的，也没有什么坏东西是永远存在的。但主食方面，有可能在农村需求的推动下复苏。在酒店业等行业，供需可能会有所缓和。即使在快速商务中，它也非常棒，非常方便，我们都在使用它，但必须要有盈利能力。

你不可能一个月烧掉1亿美元。我的意思是，在某种程度上，人们会停止开支票，然后会发生什么。所以，你必须迅速转向盈利的商业模式。我们称之为快速消费品，我们称之为消费，但其中有很多个体的动力在起作用。所以，你必须关注每一个细分市场当然，在每一个细分市场中，你必须关注单个公司来弄清楚发生了什么。

PSU的多头交易结束了吗？

齐拉格·塞塔尔瓦德：这是一个巨大的用词不当，当你把psu分类在一个篮子里时，这是非常不公平的。我的意思是，有各种各样的电源模块。有PSU银行。有电源防御。有电源公用事业。有PSU后勤。这些公司都是一样的吗？当然不是。即使在行业内部，所有的PSU银行都是一样的吗？有一些经营得非常好，有一些经营得一般，还有一些经营得很差。我们不会说私营部门的前景如何，我们会深入到个别部门、个别公司等等，我们必须抛开这些，看看具体的公司。有些私人股份公司是长期的，可以长期持有，因为他们往往有更好的管理和更好的业务概况，他们是周期性的，你必须区分两者。所以，重点关注那些长期财富创造者，然后是那些周期性的，你在困难时期购买它们，无论是对企业还是对行业来说。

你已经经历了这么多的市场周期，你是所谓变化的忠实支持者。那么，让我们来看看我几个月前从Aswath Damodaran那里学到的一个网格每个企业，每个公司都会经历一个发展曲线。从创业开始，然后进入青年，然后进入成熟，然后进入衰朽。把这个矩阵展示给我们的观众看哪些是我们不能谈论的企业，哪些是年轻的、灵活的、高增长的、成熟的、正在衰落的企业。

齐拉格·塞塔尔瓦德：我认为这个问题的答案是众所周知的，但我要指出的是，我们是一个仍处于高增长阶段的经济体，可以说是一个应该加快增长的经济体。因此，在这种环境下，进入衰退期是很困难的。我们整体上是一个高增长的经济体，所以你会发现很多公司处于早期增长阶段，其中很多公司处于合理的成熟增长阶段。离衰退阶段还有一段时间。我们的人口结构强大，我们的经济增长良好，等等。

但你看看大行业，我的意思是，是的，你从金融开始，这是一个合理的，这是一个成熟的增长行业。根据环境的不同，你的增长率可以从11%到15%不等，因为资产质量可能会变化。制药业的增长率为8-10%，销量增长不大，很大程度上是由价格主导的，但制药业仍然是一个不错的增长行业。资本品如今当然是一个增长惊人的行业，但它具有高度的周期性。

所以，所有这些，印度和在印度投资的伟大之处在于你是在投资一个增长型经济体。所以，大多数公司都在展示增长，印度5-7%的增长非常令人失望，10-15%是正常的，20-30%仍然很高，但并不荒谬，当然，60%、70%和80%都是非常高的增长，最终会逐渐下降。但我认为这是一件有趣的事情，大多数公司在增长曲线的一端有下降，我们正处于增长阶段。如果有的话，也很少有企业处于长期衰退之中。我想不出太多。

在哪儿IT是适应，成熟还是衰退？

Chirag Setalvad: IT是一项全球业务，不是印度的业务。所以，我们从印度的背景下讨论了这些业务，印度制药，印度银行，印度资本货物等等。IT显然是一项全球性的业务，其中60-70%来自美国，20-30%来自欧洲等等。因此，从全球来看，这显然是一个更成熟的业务。

印度的市场份额相当合理。所以，大公司会有更成熟的增长。但中型股和小型股的增长可能与行业增长脱钩。你的市场份额很小，但你的增长速度仍然可以远远超过整个行业的增长速度。你必须更早地发现趋势，你必须雇佣合适的人，你必须有强大的执行力。但有很多中型股和小型股，因此NASSCOM给出的增长数字和大型股的增长率总是在正负1-2%。但是对于中盘股来说，它们很容易是或者对于小盘股来说，它们很容易是+ 5-6-7-8%或者- 5-6-7-8%。所以，他们比行业更能决定自己的命运。但总的来说，当然，IT是一个更成熟的业务，它必然是，在这个规模和规模。